{"id":36068,"date":"2014-11-19T00:00:00","date_gmt":"2014-11-19T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/augustaabogados.com\/incorporacion-al-mercado-alternativo-bursatil-procedimiento-ventajas-e-inconvenientes\/"},"modified":"2024-07-26T08:23:52","modified_gmt":"2024-07-26T08:23:52","slug":"incorporacion-al-mercado-alternativo-bursatil-procedimiento-ventajas-e-inconvenientes__trashed-2__trashed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/augustaabogados.com\/ca\/incorporacion-al-mercado-alternativo-bursatil-procedimiento-ventajas-e-inconvenientes__trashed-2__trashed\/","title":{"rendered":"Incorporaci\u00f3n al Mercado Alternativo Burs\u00e1til: procedimiento, ventajas e inconvenientes"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: left;\" align=\"center\">En los \u00faltimos meses, el Mercado Alternativo Burs\u00e1til (<b>MAB<\/b> o \u0093<b>Mercado<\/b>\u0094) es noticia por los esc\u00e1ndalos que lo rodean. En la actualidad, tres compa\u00f1\u00edas est\u00e1n suspendidas de cotizaci\u00f3n (Zinkia, Gowex y Carbures) mientras que una cuarta compa\u00f1\u00eda (Bodaclick) se encuentra en proceso de liquidaci\u00f3n. Esta situaci\u00f3n hace plantearse, tanto a empresas como inversores, las posibilidades que el MAB ofrece como alternativa de financiaci\u00f3n. Sin embargo, antes de tomar una decisi\u00f3n precipitada, es necesario tener claro qu\u00e9 es el MAB, qu\u00e9 ventajas e inconvenientes ofrece y cu\u00e1les son los requisitos de entrada al mismo. A continuaci\u00f3n analizamos, de forma sucinta, cada uno de los citados puntos.<\/p>\n<p style=\"text-align: left;\">Promovido por Bolsas y Mercados Espa\u00f1oles (BME), el MAB es un sistema de negociaci\u00f3n organizado e integrado en el mismo, supervisado por la Comisi\u00f3n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Por ello, tanto el dise\u00f1o de este Mercado como los procedimientos que del mismo se derivan son similares a los utilizados en el Mercado Continuo. El MAB fue creado en el a\u00f1o 2006, a imagen de los ya existentes mercados alternativos de otros pa\u00edses como Reino Unido (<i>Alternative Investment Market<\/i> o AIM), Alemania (<i>Neuer Markt<\/i>) o Francia (<i>Nouveau March\u00e9, <\/i>ahora convertido en<i> Alternext<\/i>).<\/p>\n<p>El MAB se diferencia del Mercado Continuo por ofrecer una mayor flexibilidad en los requisitos tanto de admisi\u00f3n como de cotizaci\u00f3n. Por este motivo, cuenta con una regulaci\u00f3n espec\u00edfica, realizada \u0093a medida\u0094 de los sujetos que cotizan en el MAB, esto es, las SICAV, las Entidades de Capital Riesgo y las empresas en expansi\u00f3n [<a href=\"http:\/\/www.bolsasymercados.es\/mab\/esp\/normativa\/circulares\/2014\/MAB%20circular%202%202014.pdf\">Circular 2\/2014<\/a>]. Con el objetivo de que un mayor n\u00famero de empresas pueda acceder al mismo, los procesos son m\u00e1s sencillos y los costes m\u00e1s competitivos que en el Mercado Continuo. Este Mercado tiene como objetivo proveer de liquidez y facilitar la captaci\u00f3n de financiaci\u00f3n a las empresas que en \u00e9l cotizan, lo que en \u00faltimo t\u00e9rmino les permitir crecer y expandirse. De hecho, en algunos casos, sirve de plataforma para que las empresas valoren una posible salida al Mercado Continuo.<\/p>\n<p>Uno de los requisitos clave que favorece, por un lado, que las empresas utilicen el MAB para buscar financiaci\u00f3n y, por otro lado, que se cree un entorno de contrataci\u00f3n atractivo para los potenciales inversores, es la proporcionalidad que existe entre transparencia y flexibilidad. La transparencia, como pieza clave de dicho Mercado, ser\u00e1 analizada con m\u00e1s detenimiento junto con los requisitos de informaci\u00f3n. Sin embargo, s\u00ed cabe destacar que del mismo modo que se exigen menos requisitos que en el Mercado Continuo \u0096tanto de entrada como de informaci\u00f3n peri\u00f3dica-, las garant\u00edas ofrecidas por el MAB tambi\u00e9n son proporcionales a los requisitos exigidos \u0096lo que implica que en t\u00e9rminos pr\u00e1cticos son menores-.<\/p>\n<p>En cuanto a las ventajas que el MAB ofrece a las empresas que en \u00e9l cotizan, podemos destacar las siguientes:<\/p>\n<ul>\n<li>Publicidad: la salida al MAB supone una fuente de publicidad espont\u00e1nea debido a que la prensa econ\u00f3mica especializada se hace eco de los movimientos que en este Mercado tienen lugar. Por ello, una salida al MAB, con la consiguiente publicidad, puede suponer un aumento en la visibilidad de la compa\u00f1\u00eda y, por consiguiente, en su facturaci\u00f3n y en la valoraci\u00f3n en el Mercado de las acciones que representan el capital social de la misma. Sin embargo, tal y como est\u00e1 demostrando la coyuntura actual, esta publicidad tambi\u00e9n puede tener un efecto negativo en el valor de las acciones.<\/li>\n<li>Financiaci\u00f3n: el MAB ofrece a las empresas un nuevo acceso a fuentes de financiaci\u00f3n. Las empresas buscan el crecimiento continuo y conseguirlo con recursos propios permite reducir los riesgos financieros a trav\u00e9s de ampliaciones de capital, fusiones y absorciones en unas condiciones m\u00e1s favorables para dichas empresas.<\/li>\n<li>Valoraci\u00f3n objetiva de las empresas: gracias al sistema de negociaci\u00f3n de acciones, las mismas se rigen por el valor de mercado, que es una valiosa referencia para la toma de decisiones de las empresas.<\/li>\n<li>Prestigio adquirido: esta ventaja deriva, por un lado, de todas las descritas anteriormente y, por otro, del hecho que las acciones de las compa\u00f1\u00edas ser\u00e1n objeto de negociaci\u00f3n en un mercado regulado sujeto a supervisi\u00f3n, lo cual implica mayores garant\u00edas y transparencia.<\/li>\n<li>Acceso a alternativas de inversi\u00f3n: en el MAB, los inversores tienen acceso a un mayor n\u00famero de empresas con un plus de transparencia.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Respecto de los inconvenientes, tal y como est\u00e1 quedando acreditado, el MAB necesita mejorar para dar mayor seguridad tanto a inversores como a las empresas que cotizan y se financian a trav\u00e9s de \u00e9l. Asimismo, de manera concreta, se ponen de relieve los siguientes inconvenientes:<\/p>\n<ul>\n<li>Costes: en ocasiones, los costes iniciales son elevados en comparaci\u00f3n con el importe captado. Adem\u00e1s, los requisitos de informaci\u00f3n exigidos por el MAB suponen no solo un trabajo extra por parte de las empresas, sino que tambi\u00e9n suponen unos mayores costes para las mismas.<\/li>\n<li>Previsi\u00f3n: las empresas que se financian a trav\u00e9s del MAB est\u00e1n expuestas p\u00fablicamente; por ello, un incumplimiento en sus previsiones puede tener una dura respuesta en la valoraci\u00f3n de la empresa por parte del Mercado.<\/li>\n<li>Comunicaci\u00f3n: las empresas captan dinero de inversores que analizaran pormenorizadamente sus resultados semestre tras semestre. Por ello, es necesario realizar un mayor esfuerzo de comunicaci\u00f3n, pues en el caso de que no se transmita toda la informaci\u00f3n necesaria, o la misma se transmita solo parcialmente, la empresa puede quedar en evidencia no solo ante sus inversores sino ante todo el Mercado.<\/li>\n<\/ul>\n<p>En relaci\u00f3n con el procedimiento de incorporaci\u00f3n al MAB, es necesario hablar de (i) requisitos de admisi\u00f3n, entre los cuales constan los formales y contables, los estatutarios, los de informaci\u00f3n y transparencia, y de (ii) intervinientes en el proceso, como abogados, auditores, asesores registrados y proveedores de liquidez.<\/p>\n<p>Tanto el asesor registrado como el proveedor de liquidez juegan un papel de suma relevancia. Por un lado, el asesor registrado, pilar fundamental del funcionamiento del MAB, es el encargado de facilitar la comunicaci\u00f3n entre la compa\u00f1\u00eda y el MAB. En cuanto a las caracter\u00edsticas que le definen, se trata de una persona jur\u00eddica a la que se exige experiencia en el mercado de valores y que est\u00e9 inscrita en el registro de asesores del MAB. Entre sus funciones principales cabe destacar la valoraci\u00f3n de la idoneidad de las empresas para incorporarse al MAB y, posteriormente, el asesoramiento y la asistencia a las mismas en el cumplimiento de sus obligaciones con el MAB. Por otro lado, el proveedor de liquidez es el intermediario financiero, cuya funci\u00f3n primordial es favorecer la liquidez de las transacciones y lograr suficiente frecuencia de contrataci\u00f3n. La relaci\u00f3n entre la empresa y el proveedor se regir\u00e1 por lo estipulado en el contrato de liquidez, seg\u00fan lo establecido en la Circular de Contrataci\u00f3n [<a href=\"http:\/\/www.bolsasymercados.es\/mab\/documentos\/Avisos\/2011\/06\/MAB_Aviso_20110608_2.pdf\">Circular 2\/2011<\/a>].<\/p>\n<p>Por lo que respecta a los asesores jur\u00eddicos, jugamos un papel muy importante en los primeros pasos de salida al MAB. Como abogados de la Compa\u00f1\u00eda, estaremos presentes en la Junta General de Socios a trav\u00e9s de la cual se adopte el acuerdo de buscar financiaci\u00f3n en este Mercado. Normalmente, esta decisi\u00f3n ser\u00e1 consecuencia de un proyecto empresarial para el que los modelos de financiaci\u00f3n cl\u00e1sica no se ajustan.<\/p>\n<p>Otro dato a tener en cuenta es que, en la mayor\u00eda de casos, las sociedades que pretendan acudir al MAB ser\u00e1n, <i>ab initio<\/i>, sociedades limitadas y, ello, por cuanto que en la actualidad la mayor\u00eda de sociedades espa\u00f1olas se constituyen bajo la forma de limitadas. En consecuencia, el acta de la Junta General de Socios deber\u00e1 incluir unas menciones m\u00ednimas como son la resoluci\u00f3n de salir al MAB, la necesaria transformaci\u00f3n en Sociedad An\u00f3nima \u0096con los requisitos que ello conlleva- y un aumento de capital previo a la salida al MAB, en su caso. Por ello, una vez adoptadas estas decisiones, los abogados deber\u00e1n velar por que se d\u00e9 cumplimiento a todos estos acuerdos adoptados por la Junta. Un calendario de actuaci\u00f3n es siempre una herramienta muy \u00fatil.<\/p>\n<p>Por otro lado, deber\u00e1n cumplirse unos requisitos estatutarios, que tambi\u00e9n ser\u00e1n preparados por los abogados, pues la transformaci\u00f3n en Sociedad An\u00f3nima requerir\u00e1 de unos nuevos Estatutos Sociales, que adem\u00e1s deber\u00e1n incluir, entre otras, unas previsiones determinadas: libre transmisibilidad de las acciones, anotaci\u00f3n de las mismas en cuenta, obligaci\u00f3n de comunicaci\u00f3n de participaciones significativas por los accionistas al emisor, publicidad de los pactos parasociales, solicitud de exclusi\u00f3n de negociaci\u00f3n en el MAB y cambio de control de la sociedad.<\/p>\n<p>Tambi\u00e9n ser\u00e1n de obligado cumplimiento determinados requisitos contables y financieros previstos en la normativa del MAB, esto es, las cuentas de la sociedad deber\u00e1n ser auditadas de acuerdo con las Normas Internacionales de Informaci\u00f3n Financiera (NIIF) o con el Plan General Contable, si la empresa fuera de nacionalidad espa\u00f1ola. Por ello, intervendr\u00e1n tambi\u00e9n en el proceso de salida al MAB los auditores de cuentas.<\/p>\n<p>Una vez adoptado el acuerdo de incorporaci\u00f3n al MAB, auditadas las cuentas y modificados los Estatutos de la sociedad, ser\u00e1 necesario redactar un escrito de solicitud y un documento informativo, que detalle los aspectos m\u00e1s relevantes de la sociedad. Este documento puede redactarse de dos maneras: (i) folleto informativo sujeto a verificaci\u00f3n y registro por parte de la CNMV y (ii) el denominado \u0093Documento Informativo de Incorporaci\u00f3n al MAB\u0094, el cual no estar\u00e1 sujeto a verificaci\u00f3n pero deber\u00e1 contar con el visto bueno del Asesor Registrado y del MAB. Junto con el documento informativo, deber\u00e1 aportarse toda aquella documentaci\u00f3n que acredite el cumplimiento de los requisitos de incorporaci\u00f3n.<\/p>\n<p>El \u00faltimo de los requisitos, que tambi\u00e9n es una de las caracter\u00edsticas del MAB, es el de transparencia. La misma se consigue remitiendo al Mercado informaci\u00f3n peri\u00f3dica, como la informaci\u00f3n contable -que deber\u00e1 ser la correspondiente al primer semestre del a\u00f1o y tambi\u00e9n al ejercicio completo-\u00a0 e informaci\u00f3n relevante -poniendo en conocimiento de inversores y del Mercado los denominados hechos relevantes-. Tanto la informaci\u00f3n requerida como los hechos relevantes deber\u00e1n ser publicados en la p\u00e1gina web del MAB y en la p\u00e1gina web de la sociedad para dar publicidad a los inversores y al Mercado en general.<\/p>\n<p>En la actualidad, el Mercado Alternativo Burs\u00e1til debe devolver la confianza a empresas e inversores, pues alguno de los citados requisitos que lo caracteriza ha quedado en entredicho a lo largo de los \u00faltimos meses. Sin embargo, ello no obsta para que el MAB deba seguir siendo considerado como una herramienta que permite crecer, entre otros, a las empresas en expansi\u00f3n. Es m\u00e1s, en los pr\u00f3ximos meses varias empresas tienen prevista su incorporaci\u00f3n a este Mercado, que parece cuenta con una segunda oportunidad.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En los \u00faltimos meses, el Mercado Alternativo Burs\u00e1til (MAB o \u0093Mercado\u0094) es noticia por los esc\u00e1ndalos que lo rodean. 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